险资权益投资配置差异化监管：好孩子坏孩子待遇大不同

险资权益投资配置差异化监管：“好孩子”“坏孩子”待遇大不同！

　　素雪

　　来源：保险文化

保监用一纸通知在资本市场上为保险资金与实体经济架起了一座“鹊桥”——《关于优化保险公司权益类资产配置监管有关事项的通知》（下称《通知》），在有效控制风险的前提下，对保险公司权益投资配置实施差异化分类监管，将自主决策权交给保险公司。在这之前，国务院常务会议提出“取消保险资金开展财务性股权投资行业限制，在区域性股权市场开展股权投资和创业投资份额转让试点”。

背景：鼓励更多中长期资金入市

　　根据银保监官网数据，目前，保险资金权益类资产配置较为稳健。截至2020年一季度末，保险公司权益类资产余额为4.38万亿元，占保险资金运用余额的22.57%。其中，长期股权投资1.95万亿元，占比10.05%；股票1.54万亿元，占比7.95%；股票型及混合型基金0.54万亿元，占比2.76%。

　　监管下发《通知》的初衷是进一步深化保险资金运用市场化改革，更大程度将自主决策权交给保险公司。对保险公司权益类资产配置实施差异化监管，支持偿付能力水平充足、财务状况良好、风险承担能力较强的保险公司适度提高权益类资产配置比例，积极发挥保险资金长期稳定的优势，为实体经济和资本市场提供更多资本性资金。当然，相应风险和责任也由保险公司自主判断并自行承担。

告别“坏孩子生病，好孩子跟着吃药”

　　《通知》明确，建立保险公司资金运用分类监管机制，对保险公司权益类资产投资实行差异化监管比例，分为不同监管比例档次，改变以往监管政策“一刀切”和“差公司生病、好公司跟着吃药”的情况。

　　其中，根据保险公司偿付能力充足率、资产负债管理能力及风险状况等指标，明确八档权益类资产监管比例：

　　①公司上季末综合偿付能力充足率＜100%，权益类资产投资余额不得高于本公司上季末总资产的10%；

　　②100%≤公司上季末综合偿付能力充足率＜150%，权益类资产投资余额不得高于本公司上季末总资产的20%；

　　③150%≤公司上季末综合偿付能力充足率以上＜200%，权益类资产投资余额不得高于本公司上季末总资产的25%；

　　④200%≤公司上季末综合偿付能力充足率＜250%的，权益类资产投资余额不得高于本公司上季末总资产的30%；

　　⑤250%≤公司上季末综合偿付能力充足率＜300%，权益类资产投资余额不得高于本公司上季末总资产的35%；

　　⑥300%≤公司上季末综合偿付能力充足率＜350%的，权益类资产投资余额不得高于本公司上季末总资产的40%；

　　⑦公司上季末综合偿付能力充足率≥350%，权益类资产投资余额不得高于本公司上季末总资产的45%；

　　⑧保险公司存在以下情形之一的，权益类资产投资余额不得高于本公司上季末总资产的15%：人身保险公司上季末责任准备金覆盖率不足100%；最近一年资金运用出现重大风险事件；资产负债管理能力较弱且匹配状况较差；具有重大风险隐患或被银保监会列为重点监管对象；最近三年因重大违法违规行为受到银保监会处罚；银保监会规定的其他情形。

　　差异化监管的政策选择优待保险公司中的“好孩子”：提高优质险企投资比例上限，通过更加市场化的方式将自主决策权交予保险公司，最高权益类投资比例上限提高至45%。根据今年一季度偿付能力报告，中国人寿、人保寿险、人保财险、太保寿险、太保财险、平安产险、新华保险等险企的综合偿付能力充足率均在250%~300%范围，意味着他们的投资权益类资产的比例上限均可由原来的30%提高至35%。

　　对于保险公司中的“坏孩子”，监管则会重点关注，其中就明确规定：偿付能力充足率不足100%的保险公司，不得新增权益类资产投资；责任准备金覆盖率不足100%的人身险公司、资金运用出现重大风险事件、资产负债管理能力较弱且匹配状况较差、受到处罚的保险公司，权益类资产监管比例不得超过15%，由于各类被动原因造成超过监管比例的保险公司，应当及时报告并提交切实可行的整改方案，并在6个月内整改到位，如市场波动较大或有可能引发较大风险时，可申请延长调整时间，等等。

增加监管指标，引导险企投资

　　此外，针对以往出现的盲目投资、投资冲动带来的过度投资、频繁举牌等不理性行为，监管在现有指标基础上，进一步完善集中度监管指标，明确规定，保险公司投资单一上市公司股票的股份总数，不得超过该上市公司总股本的10%，进一步分散类别和品种投资风险。

　　同时，还引导保险公司开展审慎投资和稳健投资。要求保险公司应当坚持价值投资、长期投资和审慎投资原则，健全绩效考核指标体系；规定保险公司应当根据上市和非上市权益类资产风险特征，制定不同配置策略，强化投资能力建设，重点配置流动性较强、业绩较好、分红稳定的品种；规定保险公司应当设置专门岗位，配备专职人员，切实加强投后管理；规定保险公司应当严格遵守资产分类的监管要求，按照不同类别资产的风险因子，准确计算偿付能力充足率。

新规有哪些重要意义？

　　在“资产荒”和利率下行的双重压力下，保险资金资产配置难度加大，对险企权益类资产投资实施差异化监管，给权益类资产投资比例松绑，有利于优秀的保险公司配置更多的优质资产，化解潜在的利差损风险；同时鼓励以险资为代表的更多中长期资金进入资本市场，进一步优化金融市场生态；而且也能让保险资金发挥期限长、规模大、稳定性高等独特优势，支持实体经济发展。

　　当然，在引导资本市场长期资金入市方面，监管前置了对保险公司的规范要求，将可能出现的潜在风险堵在了投资之前，更有利于体现险资价值投资的理念，更好地发挥保险资金对市场的稳定作用。